Как говорил Баффет, мужчину могут погубить три «L»: liquor (алкоголь), ladies (женщины) и leverage (плечи). Про первые два можно, конечно, поговорить, но канал немного о другом, поэтому — про плечи.
Ниже приложу перформанс моего агрессивного счёта, чтобы было понимание, что я в целом что-то знаю о плечах с точки зрения управления собственным риском (хоть и далеко не в идеальной форме с точки зрения защиты даунсайда — но все мы учимся). Очевидно, что на старте счёт не был огромным, но и совсем маленьким он не был. Доходность указана net of tax, поэтому грязными результат повыше.
Среднестатистический результат торговли с плечами — в лучшем случае убыток, в худшем — обнуление.
У этого есть простое математическое объяснение.
Существует так называемый Закон больших потерь (Law of Large Losses) или Асимметрия восстановления прибыли (Profit Recovery Asymmetry), который гласит: чем больше просадка, тем непропорционально выше должна быть доходность, чтобы вернуться к исходному уровню капитала. Эта асимметрия — ключевая причина, почему использование плечей без чёткой системы управления рисками почти всегда приводит к убыткам или полному обнулению счёта. И даже если система риск-менеджмента есть, тот, кто торгует на 250–300% net exposure, должен быть морально готов превратить эти деньги в бублик в случае реализации шоковых рисков.
Простые примеры на капитале в 100 000 рублей:
Потеря 20% = счёт 80 000 ₽ → для восстановления нужно +25% (до 100 000 ₽)
Потеря 50% = счёт 50 000 ₽ → для восстановления нужно +100%
Потеря 80% = счёт 20 000 ₽ → нужно заработать +400% (!)
Даже умеренные рыночные колебания при использовании плеча могут привести к ситуации, при которой восстановление капитала становится практически невозможным. Более того, значительная часть трейдеров и инвесторов просто не успевают дожить до фазы восстановления: либо происходит принудительное закрытие позиций, либо начинается деструктивное поведение — попытки «отбить» убыток любой ценой, что лишь усугубляет ситуацию. Ещё одна категория и вовсе не понимает, кто они — трейдеры или инвесторы, и не имеет модели управления риском как таковой.
При торговле (а не при инвестициях) с плечами нужно намного лучше понимать структуру рынка, тактические движения, механики ликвидности и иметь конкретный план действий на случай, если базовый сценарий не реализуется.
Ещё один параметр, который часто игнорируют при торговле с плечом, — это стоимость фандинга. Если ставка составляет 20% годовых (плюс 200–300 бп от брокера для физлиц), и вы берёте 200% сверх своего капитала (итого 300% экспозиции), то вы фактически платите 44–46% годовых на собственный капитал, или 3.6–3.8% в месяц. Это без учёта альтернативной доходности на базовые 100% в безрисковом активе.
И даже если у вас хорошие результаты, которые перекрывают стоимость капитала и что-то остаётся сверху — это неплохо. Но с учётом асимметрии восстановления на любую просадку начинает наслаиваться ещё и фактор ежемесячной потери от стоимости плеча, и чем выше ставка, тем быстрее из вас «вынимают» деньги.
К сожалению для большинства и к счастью для меньшинства — на рынке нет лёгких и бесплатных денег, где можно просто «купить на всё плечо и заработать». Плечо — это инструмент для людей с опытом и опыт скорее повышает шансы на то, что вы выживите в плохой ситуации, но не гарантирует сам факт выживания, но если этого опыта нет, то Profit Recovery Asymmetry наверняка сделает свое дело.
